阅读新闻

煤炭行业月度报告:板块估值持续修复关注能源转型个股

发布日期:2021-12-15 21:47   来源:未知   阅读:

  供给端:11月煤炭产量同比环比双升。2021年11月,全国煤炭产量3.71亿吨,同比增加4.6%,环比10月增3.85%。1-11月全国煤炭累计产量为36.74亿吨,同比增长4.2%,增速较上月升高0.2个百分点。

  需求端:下游需求增速持续放缓。投资增幅持续放缓。1-11月固定资产投资累计增速为5.20%,较上个月下降0.9个百分点,其中制造业、基建和房地产累计增速分别为13.7%、0.5%和6.0%。分行业看,以2021年1-11月累计增速来看,煤炭、焦炭、生铁、火电、水泥分别为4.20%、-1.60%、-4.20%、9.90%和-0.20%,煤炭产量增速高于焦钢产业链产品和水泥,而低于火电。从月度数据来看,原煤、焦炭、生铁、火电、水泥当月同比分别为4.60%、-17.40%、-16.60%、-2.50%和-18.60%。

  库存端:电厂库存快速回补,焦煤库存有所回升。电厂库存超过往年水平。截止2021年12月10日,库存3569万吨,月环比大增140.4%,同比上年增40.42%。11月动力煤环渤海港口库存加速回补。截止2021年11月,全国主要港口库存月环比增加26.41%,较去年同期下降33.22%。12月初冶金煤库存开始回升。截止12月10日,焦煤总库存2143.84万吨,较上月同期增加0.11%。

  进口端:澳煤恢复进口。2021年11月当月进口煤炭3505.2万吨,同比增长198.06%,环比增30.11%,同比连续第5个月回升。1-11月累计进口2.92亿吨,同比增10.60%。10月份开始进口澳大利亚煤炭,其中炼焦煤进口77.79万吨,动力煤进口201.03万吨。

  投资策略:估值持续修复,关注能源转型α。价格企稳,需求预期或将改善。近月动力煤价格趋稳,电煤新长协价格提升31%,覆盖面更广,焦煤目前也从下跌企稳。供给端持续释放,库存已经超过常态水平。随着澳大利亚进口煤放开,进口也出现较大增长。考虑到供暖季和冬奥会等因素,动力煤需求或将坚挺到明年一季度结束。地产行业下行带动焦钢链条需求疲软,焦煤供需两弱格局延续。12月份经济工作会议强调六稳,提及逆周期调节政策、释放地产积极信号和煤化工用煤不纳入能源消费控制,有利于改善市场对未来需求端悲观预期。板块估值持续修复,个股机会亦值得期待。目前行业基本面夯实,煤企业绩有保障。当前价格企稳,新长协价格抬升,板块估值持续修复。看好兖矿能源、陕西煤业、中国神华。此外,在能源转型大背景下,个股机会亦值得期待,建议关注电投能源(布局光伏)、美锦能源(氢能源)、蓝焰控股(煤层气)。

  风险提示:价格强管控;经济衰退;供给释放超预期;进口煤价格大跌;个股转型不及预期;其他扰动因素。